內銀借貸年頭衝到年尾

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內地今年的新增貸款超過七萬五千億元(人民幣.下同)的全年目標已成定局,餘下的問題是超過多少而已,難怪中銀監在本月初突然下令全面停止發放固定投資貸款,顯然是希望不要超標得太誇張,可惜願望注定落空。市場傳出截至本月二十四日,新貸累計達七萬九千九百多億元,銀行在最後一星期仍然全力衝刺,突破八萬億元應該無走雞!看來中央對於壓抑銀行的放貸衝動真的無晒符。

事實上,早在十一月底,累計新增貸款已超出全年目標,作為銀行業直屬主管的中銀監不敢怠慢,內地傳媒形容一眾監管大員不斷發出警告、規勸、提示,要求放貸適可而止。不過,透過傳統存貸業務賺取息差,始終是銀行最主要的盈利來源,又怎會甘心「手停口停」呢?另一方面,就算人民銀行兩度加息,負利率情況仍然持續,向銀行借錢變相有補貼,借貸雙方自然一拍即合。

年尾向來是銀行放貸的淡季,放貸熱情卻絲毫不減,絕非好的預兆,預計明年的貸款增長勢頭將會更加強勁。由於每年的年初都是貸款旺季,新貸幾可肯定會大幅增加,再加上主要的大型國有商業銀行先後完成世紀大供股,順利提升資本充足率,消除了資本不足的疑慮,既然沒有後顧之憂,不積極放貸才怪!對監管機構來說,有如左臉被摑一巴掌、右臉又被摑一巴掌。

中央當然明白所謂的全年新增貸款目標,根本是形同虛設,全無約束力,所以最近傳出人民銀行有意改革信貸管理體制,根據經濟增長速度來決定信貸投放的規模,甚至有可能不再設定硬性的貸款目標,改為以資本充足率、流動性比率、動態撥備率、存貸比率等指標,為個別銀行度身訂造信貸規模,藉此達到控制貸款增長的目的。

這個新的管理體制理論上確有好處,不像全年只得一個目標般缺乏彈性,也不會因為銀行放貸米已成炊而被迫照單全收。由此可見,監管機構已預料到明年的新增貸款有再度失控的可能,只好變陣,實行逐個擊破。不過,要嚴格執行新規定並非易事,數據始終是落後指標,還要與銀行個別商量,最後恐怕又是新貸早已超標,結果像今年一樣。銀行在不可能收縮信貸之下,惟有向市場伸手,抽水增資。不妨看看內地銀行會否打破兩、三年內不用再增資的承諾。

今年新貸約為八萬億元,加上去年的九萬六千億元,與同期的廣義貨幣增長幅度相差不遠。市場早已一致認定貨幣超發、資金氾濫,是造成今年下半年通脹急速惡化的原因,看來只有官方不肯面對現實。如果明年的新貸一如所料至少維持在七萬億元水平,要成功壓抑通脹真是談何容易。歸根究柢,銀行的放貸衝動壓不住,通脹不可能乖乖回落。

房企民間借貸年息30厘

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隨著監管機構近期推出措施控制今年的信貸規模大幅超標,高風險行業在期內要取得信貸可謂難上加難。來自中原地產的高層透露,目前內地地產行業的民間拆借一年期利率已達到30%。這意味著,小開發商的資金鏈已很緊了,隨時可能斷裂。除民間拆借外,有私募也表示,願意接手一些前期信託資金進入的項目,為其中資金鏈出現問題的項目提供融資服務。

今年銀行信貸對房地產開發商全面收緊,而後房地產銀信合作業務全面叫停,並下發通知要求逐筆排查房地產信託風險,房地產企業從正規信貸途徑融資無門。據財經網昨日引述中原地產的高層指出,現在小開發商的資金鏈已經很緊,有隨時可能斷裂的危機。與此相對的是,現在社會上的閒置資金很多「不怕沒有錢借,就是怕你借的少。」

該高層人士透露,一年前,一年期拆借的利率水平還在20%至22%,而現在的「市場行情」是「現在2億元(人民幣,下同)左右或者超過2億元一年期的借款年利率在30%左右,如果借款少於1億,利率會大幅增加。」進入十二月以來,房企在求「財」若渴下,他本人接觸的案例中,已有五、六家小型房地產企業接受了上述利率。他相信,如果繼續調控,民間拆借利率未來將會更高。

地產顧問機構華高萊斯副總公衍奎也指出,十一月民間借貸利率還是25%左右,目前已經超過30%,但還是大有需求,可見企業現在借的都是「救命錢」。

除民間拆借,私募基金融資也是另一種融資渠道。金地集團旗下私募基金管理公司穩盛投資首席執行官吳濤表示,穩盛投資將盯住前期信託資金進入的項目,為其中資金鏈出現問題的項目提供融資服務。他並稱,被信託篩選出來的公司或項目一般條件都不錯,而且相對成熟,資金回收時間短。目前此類型的項目一年期的收益率都會超過25%。他估計,未來私募基金的手上可能會因為小企業崩盤而持有一大批現房,但由於地產基金可以低價接盤,所以沒有風險。

上海的東方典當行表示,今年有逾10家開發商聯繫欲從他們典當行融資,這在往年是從來沒有過的。民間融資的成本至少是銀行融資成本的數倍,可以預見明年房地產開放商的整體融資成本將直線上升。

「如果政策繼續趨嚴,地產行業就會出現大幅度調整,開發商也會面臨嚴峻的生存挑戰。」中國房地產經理人聯盟秘書長陳雲峰認為,從今年四月份開始,調控政策一道接一道出台,這些政策直接對準了流向開發商的資金。

陳雲峰表示,目前由於融資、借貸比較困難,開發商主要還依靠以前借的錢過日子,但這主要集中在中小地產商中,大型地產商的資金情況還並不十分艱難。以現階段的情況看,無論大小開發商,行業整體還沒到過不了日子的地步。

業內人士分析,隨著樓市調控政策的不斷出台,房地產行業資金需求受到前所未有的抑制,但開發商並不甘心坐以待斃,仍然在苦苦尋求各種可能的融資渠道。但從整體情況來看,明年各大房企都將面臨資金鏈上的一場大考。但這一變化也有利於房地產企業為回籠資金而打折拋售樓盤,客觀上起到調控房價的作用。

借貸拆息抽升資金審慎

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美國10年期債息上揚及內地隨時加息,本港同業拆息有抽升迹象,困擾市場氣氛。不明朗因素籠罩,港股亦續陷悶局,恒生指數全日高低上落僅186點,收市報23171點,微升79點。

美國政府因延續稅務優惠,令投資者憂慮美財赤情況惡化,作為借貸成本標準的美國10年期長債孳息近兩日急升。

本港銀行同業拆息近日亦有抽升迹象,當中短息升勢較急,隔夜拆息昨為0.127厘,於過往一星期已急升7.71點子(100點子等於1厘)。資金借貸成本上升,可能反映有資金自銀行體系撤走。港滙在美國交易時段急跌,兌美元低見7.7747港元。

此外,市場雖然對人民銀行(中國的中央銀行)有加息預期,但加息幅度及時機懸而未決,都減低投資者風險胃納。法興亞太區首席經濟師馬博文估計,過往國家統計局提前公布通脹數據,都跟人行改變貨幣政策時機有關,預計11至12月的通脹數據為4.6%至5%,其後會逐漸回落,料人行本月內會加息1次,幅度為0.25厘。

馬博文認為,即使內地資本帳並不開放,但當地的資金流由樓市轉往股市,料可支持股市造好。

有基金經理表示,最擔心中央落手過重,「之前(加息時機)可能是慢了半拍,但若因想追上步伐而落重手,令原來已收慢的經濟過度放慢,就最不想見到。」

大市在上述風險下於窄幅上落,恒指最多升176點,主板成交縮至702億元,4.7%的沽空比率則為11月以來最低。中資基建股與航空及基建股一升一跌,國企指數微跌4點,收報12731點。

有「歐洲股神」美譽的富達國際投資總裁安東尼.波頓(Anthony Bolton)稱,環球股市於過去數周似乎再現牛市,已發展國家締造的流動性,可令中國等市場受惠。他指出,中國的增長率相較於已發展國家,仍然非常吸引。

愛爾蘭借貸利息高漲

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國際組織聯手拯救愛爾蘭金融危機措施,最快將於當地周一開市前揭盅。當地傳媒引述消息稱,估計援助資金的規模高達850億歐元(折合約1120億美元),平均貸款息率高達6.7厘,比給予希臘的5.2厘息率為高,借貸條件頗為嚴苛。

愛爾蘭為符合領取巨額貸款要求,可能要修訂現時債券的條款,估計一旦銀行倒閉而債券違約,國際組織將較債券持有人,更早獲償還貸務,令愛爾蘭債券被大舉拋售,評級機構惠譽認為此舉開創不良的先例。

外電引述歐盟官員透露,歐元區各個成員財長,將於今日舉行電話會議,正式就拯救愛爾蘭危機達成最後協議。愛爾蘭官方電視台RTE引述消息報道,歐盟及國基會(IMF)將會向愛爾蘭提供一筆9年期的借貸款,平均貸款利率為6.7厘,遠高於希臘支付的5.2厘信貸息率。

歐盟官員早前估計,由於愛爾蘭銀行體系資金持續流走,估計需向其出資850億歐元紓困,其中350億歐元用於銀行紓困方面,500億歐元將支持政府財政。盎格魯愛爾蘭銀行(Anglo Irish Bank Corp)早前向《彭博》透露,過去數周存款資金外流的情況得以穩定,據了解該行過去1年已流失120億歐元。分析指愛爾蘭聯合銀行(Allied Irish Banks)及愛爾蘭銀行(Bank of Ireland)截至今年6月底止,存款資金合計減少220億歐元。

自金融海嘯爆發後,愛爾蘭政府於2008年發行優先債券向銀行補充資金,並保證一旦銀行倒閉,債券持有人亦不會有任何損失。不過,消息指國際組織是次向愛爾蘭出資的條件,包括要求將銀行倒閉獲償還的次序,排於優先債券持有人之前。

惠譽發表報告,為盡快可取得援助資金,愛爾蘭政府可能作出讓步,包括修訂優先債券的條款,但若開出這類先例,變相債券持有人的權益將會失去保障,從而令到環球投資者對歐元區內其他政府債券也失去信心。

根據《愛爾蘭時報》引述知情人士透露,歐盟及IMF正在尋求法律意見,在沒有抵觸法律條文的情況下,優先債券持有人需要分擔國際組織巨額貸款的風險及成本。消息觸發愛爾蘭聯合銀行(AIB)及愛爾蘭銀行(BOI)債券被大舉拋售,AIB一批2014年到期的債券價格急跌2.6%,而BOI一批2013年不抵押優先票據,價格亦急挫3.4%。

歐洲債務危機重新蔓延,市場估計葡萄牙及西班牙,最終亦需要國際組織出手援助,加上投資者憂慮愛爾蘭修訂債券違約償付次序的條款,亦會套用於葡萄牙及西班牙的拯救方案,兩者的債券亦成為拋售對象。10年期愛爾蘭對德國的債券息差擴闊至6.56厘,而葡萄牙及西班牙對德國的息差亦大幅升至4.55及2.64厘,創1999元歐元成立以來新高。

券商Gain Capital集團研究總裁Kathleen Brooks認為,若將是次主權債務危機分為5個階段,當前只處於第3階段左右,由希臘危機到愛爾蘭債務問題,揭示出主權債務危機具相關傳染力及破壞性。在最壞的情況下,歐元區內每個成員均有不同程度的債務問題,往後亦將會逐一曝光。