美國聯邦儲備局如何運用手上量化寬鬆這張牌，固然是市場關注的焦點，聯儲局同樣希望了解市場的看法。紐約聯儲銀行向債市業界發出問卷，假設買債計劃六個月內完成，估計聯儲局的買債額是多少。另方面，財政部亦發出問卷，希望了解市場對債券市場流通量的看法，未知業界的反應會否影響聯儲局在決策時的取向。

除了量寬政策的規模惹來各方揣測外，究竟量寬政策是利多於弊，抑或是飲鴆止渴，亦引起不少討論。有「債券大王」稱號的格羅斯認為，聯儲局若推行第二輪量化寬鬆政策，可能意味着長達三十年的債券牛市畫上句號，他更指出一張幾萬億美元的量化寬鬆支票，不是債券持有人的朋友。

當然，聯儲局開出的第一張量寬支票，未必有數萬億美元之巨，但聯儲局若循着現有的思路，希望繼續用超寬鬆的貨幣市場環境，營造資產市場興旺的景象，聯儲局的支票很難不繼續開下去，累計金額最終增加至以萬億美元計，亦不足為奇。

無可否認，聯儲局若成為美國國債的最忠誠買家，對債券價格短期應該產生一定支持，但後遺症亦不容忽視。長遠來說，天量的貨幣供應必會推高通脹率，甚至有形成惡性通脹的風險。除非聯儲局在經濟未全面走出衰退前，願意接受更高的通脹水平，否則只有透過加息手段控制通脹惡化。人所共知，高利率是債市的殺手，格羅斯對債市前景悲觀，多少反映美國經濟未來面對的通脹風險。

不少專家指出，美國一開始已用錯方法，將焦點放在借貸市場的寬緊度，而不是集中處理實體經濟的有效需求，誤以為增加貨幣供應就可促進經濟增長和就業。諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨指出，美國要振興經濟，應該用財政政策增加政府開支，而不是透過印銀紙方式的量化寬鬆政策，因為此舉無法有效刺激借貸，因消費者需求並未回升。

部分聯儲局官員已經承認，美國正處於「流動性陷阱」中，低利率或第二輪量化寬鬆政策中大規模資產購買計劃，可能無法刺激借款或貸款，因為消費者需求並未增長。至於用新的資產泡沫去支持原有的資產泡沫，性質上就如龐氏騙局一樣，當新增的流動資金無以為繼時，泡沫就會爆破。問題是龐氏騙局愈遲被識破，破壞力也愈大，聯儲局方面必須明白，量寬政策的後遺症愈遲正視，對美國本身及全球各國的破壞力也會愈大。

南韓、巴西、泰國和印尼的央行已相繼採取資本管制措施，防止源自美國的熱錢大量流入，影響當地經濟和資產市場穩定。國際能源署亦發出警告，美元低貶若導致大宗商品價格上漲，全球經濟復甦將偏離軌迹。聯儲局下這一步棋，當真是牽一髮足以動全身。

銀行持續緊縮銀根，民間向銀行借貸難度大增，這也導致地下金融行業崛起，福建各地許多茶行兼營放貸業務，據說利潤頗豐。

大陸央行再度上調存放款基本利率，再加上先前已有6家銀行上調存款準備率，並緊縮信貸規模，讓不少個人和企業向銀行借貸的難度越來越大，只好紛紛轉向地下金融業者借貸。

福州廈門泉州頗猖獗

據了解，福州、廈門和泉州是目前福建地區地下金融業最盛行的市，許多民眾經常可以收到由陌生電話所發的手機短信，大意是短期信貸融通，利息從優計算，有些廣告還表明「免抵押」，顯示地下錢莊在兩岸都一樣盛行，而最近半年，廈門、福州茶行如雨後春筍般在街頭冒出來，據傳就有不少人一邊賣茶一邊兼營民間放款。

經營地下放貸的利潤有多大？福州市一名茶行老闆指出，目前民間放貸利息一般行情為3—4分（3%—4%），每貸出10萬元（人民幣、下同），在撥款同時可先「回收」扣下第一期利息3000—4000元，最近大陸央行又進一步調高存放款基本利率，可能導致民間借貸利息水漲船高，難怪茶行滿街林立，平日生意雖不怎麼樣，其中竟大有文章。

業內人士指出，福州、廈門茶行不斷冒出的主要背景仍是游資泛濫引起，游資亂竄，四處炒樓、炒骨董、炒壽山石，茶葉也成為炒作的標的，使茶價不斷翻升，有些號稱「高端茶」的紅茶和岩茶禮盒，每斤原本只有200元、3000元的茶，被炒作成每斤2000元以上，甚至開到5000元、10000萬都有人要，明顯形成暴利。這同時也是許多外行人敢開茶行的原因。

借貸利息高銀行6倍

他說，有不少茶行業者抱著「三年不開張、開張吃三年」的僥倖心理，明知每月平均收入根本連房租都打不平，但仍憑著一股子勁四處鑽營「關係」，據悉，只要有一個省市機關同意向其訂購茶葉禮盒，生意就做不完。

但是，如果始終找不到政府單位或民企採購又怎麼辦？業內人士透露，最普遍的情況是兼營放貸業務，雖說風險很大，但是業界都了解，那些找地下錢莊借錢的人，都是等不及銀行兩三個月審查、撥款的冗長作業時間，民間信貸的優勢在於撥款快速，同樣都要提供抵押品借款，有些人還是寧願支付遠高於銀行的利息來取得短期融通。

大陸央行目前一年期貸款基本利率為5.56%，而目前民間借貸年利率已達30%以上，是央行一年期利率的近6倍。根據大陸相關法規，利息高出銀行同期貸款利息4倍就屬於高利貸。

借錢養地，國稅局要大清查。財政部指出，向金融機構借款購地，如果不是要做為興建廠房或營業用途，借款利息支出不得列為當期費用減稅。國稅局將針對帳載借款利息支出偏高的企業展開查稅。

由於目前土地交易所得免徵所得稅，財政部指出，借款購入的土地處於閒置狀況，借款利息支出即不屬於土地成本，要改列為遞延費用，在土地出售時，再自售地收入中減除，也就是企業借款購地若閒置不利用者，借款利息支出即要自行吸收，無法減稅。

依據營利事業所得稅查核準則第97條第9款但書規定，非屬固定資產的土地，其借錢利息應以遞延費用列帳，應在土地出售時，轉作售地收入的減項。

財政部指出，「閒置資產」依照商業會計處理準則規定，應歸類為「其他資產」。營利事業若有閒置土地，帳列應屬「其他資產」，而非「固定資產」。

因此，企業購置土地資金如來自借錢，借款利息支出應轉列為遞延費用，土地出售時，再轉作售地收入減項。土地交易所得免稅下，借款購地利息支出若只能列為售地收入的減項，等同無法以費用形態調降應稅收入的所得稅。

財政部指出，國稅局將會查明，企業養地的利息支出，有無稀釋應稅所得應納的所得稅，只要是屬閒置土地的借款利息支出，經列報為當期費用者，都要剔除補稅。

國稅局展開全台加強查核後，發現多件案例。南區國稅局日前查獲，轄區內一家企業97年度的營利事業所得稅結算申報案，申報購地利息費用，但國稅局發現部分土地在購買後多年來均無規劃、動工興建等積極作為，該公司也承認部分的土地目前係屬閒置，國稅局因此將其借款利息遞延390萬餘元，影響稅額近100萬元。

台北市國稅局也查獲，某公司列報鉅額利息支出，另有土地一筆，原規劃供企業總部辦公大樓使用，之後轉為閒置土地，帳列其他資產，納稅人主張利息支出與購置土地無關。但國稅局查核發現，該公司是以營運資金支付土地款，再以一般借款支應營運所需資金，無法直接證明取得土地的資金屬於自有資金，因此將與土地款相當的借款利息支出轉為遞延費用，調減支出對企業補稅。

日本央行昨天出人意料的祭出「全面性的貨幣寬鬆政策」，日本央行可能還需加把勁，祭出更加全面、深入的措施，如此一來，才能發揮提振景氣功效。

日本央行昨天下調指標利率，是2008年來首次，並承諾將維持利率「實質為零」，直到通貨緊縮結束。日本央行還推出規模5兆日圓（600億美元）計劃，旨在壓低長期借貸成本與公司債溢價。

由於日本致力避免日圓升值危殆出口，日銀此舉對提振成長恐難收立竿見影之效。日本宣佈加大寬鬆力度後，日圓匯價直逼15年高點。

日銀也表示，擴大債券收購規模將不如先前預期，日本未來數月可能加大量化寬鬆力道。

高盛證券（Goldman Sachs Group）駐東京資深經濟家李智雄（Chiwoong Lee）指出：「日本政策元素的多樣性令人吃驚，但每一項均需加上備註。隨著經濟情況惡化，他們還需多使一些力。」他預估12月還有另一波行動。

李智雄指出，日銀下調利率，而銀行存放在日銀的超額準備金率維持在0.1%，效果為之降低。日銀昨天承諾擴大債券收購，不如去年的加碼規模。他表示，日銀推遲升息的承諾也不如2001年具體。

日銀重啟量化寬鬆後，日圓兌美元盤中一度挫跌0.8%，昨天一度觸及82.96，是日本出手干預匯市以來最高價位。日圓狂升的部份原因在於，跡象顯示美國聯準會（Fed）有望擴大量化寬鬆政策力度。

聯準會的利率也接近零水準，採取量化寬鬆，擴大資產負債表規模因此成為主要政策工具。聯準會主席柏南奇（Ben S. Bernanke）2天前在羅德島（RhodeIsland）指出，額外收購資產有助「緩解金融情勢」。

日銀決策理事在聲明中指出，他們與柏南奇抱持相同看法，表示央行此舉將「促使長期利率與各種風險溢價下滑」。

瑞穗證券（Mizuho Securities Co.）首席信用分析師Yasunobu Katsuki預估，日銀此舉效果「有限」。

日本央行總裁白川方明昨天在記者會上指出，必要時或將擴大資產收購規模。