民間借貸

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銀行持續緊縮銀根,民間向銀行借貸難度大增,這也導致地下金融行業崛起,福建各地許多茶行兼營放貸業務,據說利潤頗豐。

大陸央行再度上調存放款基本利率,再加上先前已有6家銀行上調存款準備率,並緊縮信貸規模,讓不少個人和企業向銀行借貸的難度越來越大,只好紛紛轉向地下金融業者借貸。

福州廈門泉州頗猖獗

據了解,福州、廈門和泉州是目前福建地區地下金融業最盛行的市,許多民眾經常可以收到由陌生電話所發的手機短信,大意是短期信貸融通,利息從優計算,有些廣告還表明「免抵押」,顯示地下錢莊在兩岸都一樣盛行,而最近半年,廈門、福州茶行如雨後春筍般在街頭冒出來,據傳就有不少人一邊賣茶一邊兼營民間放款。

經營地下放貸的利潤有多大?福州市一名茶行老闆指出,目前民間放貸利息一般行情為3—4分(3%—4%),每貸出10萬元(人民幣、下同),在撥款同時可先「回收」扣下第一期利息3000—4000元,最近大陸央行又進一步調高存放款基本利率,可能導致民間借貸利息水漲船高,難怪茶行滿街林立,平日生意雖不怎麼樣,其中竟大有文章。

業內人士指出,福州、廈門茶行不斷冒出的主要背景仍是游資泛濫引起,游資亂竄,四處炒樓、炒骨董、炒壽山石,茶葉也成為炒作的標的,使茶價不斷翻升,有些號稱「高端茶」的紅茶和岩茶禮盒,每斤原本只有200元、3000元的茶,被炒作成每斤2000元以上,甚至開到5000元、10000萬都有人要,明顯形成暴利。這同時也是許多外行人敢開茶行的原因。

借貸利息高銀行6倍

他說,有不少茶行業者抱著「三年不開張、開張吃三年」的僥倖心理,明知每月平均收入根本連房租都打不平,但仍憑著一股子勁四處鑽營「關係」,據悉,只要有一個省市機關同意向其訂購茶葉禮盒,生意就做不完。

但是,如果始終找不到政府單位或民企採購又怎麼辦?業內人士透露,最普遍的情況是兼營放貸業務,雖說風險很大,但是業界都了解,那些找地下錢莊借錢的人,都是等不及銀行兩三個月審查、撥款的冗長作業時間,民間信貸的優勢在於撥款快速,同樣都要提供抵押品借款,有些人還是寧願支付遠高於銀行的利息來取得短期融通。

大陸央行目前一年期貸款基本利率為5.56%,而目前民間借貸年利率已達30%以上,是央行一年期利率的近6倍。根據大陸相關法規,利息高出銀行同期貸款利息4倍就屬於高利貸。

企業借錢養地

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借錢養地,國稅局要大清查。財政部指出,向金融機構借款購地,如果不是要做為興建廠房或營業用途,借款利息支出不得列為當期費用減稅。國稅局將針對帳載借款利息支出偏高的企業展開查稅。

由於目前土地交易所得免徵所得稅,財政部指出,借款購入的土地處於閒置狀況,借款利息支出即不屬於土地成本,要改列為遞延費用,在土地出售時,再自售地收入中減除,也就是企業借款購地若閒置不利用者,借款利息支出即要自行吸收,無法減稅。

依據營利事業所得稅查核準則第97條第9款但書規定,非屬固定資產的土地,其借錢利息應以遞延費用列帳,應在土地出售時,轉作售地收入的減項。

財政部指出,「閒置資產」依照商業會計處理準則規定,應歸類為「其他資產」。營利事業若有閒置土地,帳列應屬「其他資產」,而非「固定資產」。

因此,企業購置土地資金如來自借錢,借款利息支出應轉列為遞延費用,土地出售時,再轉作售地收入減項。土地交易所得免稅下,借款購地利息支出若只能列為售地收入的減項,等同無法以費用形態調降應稅收入的所得稅。

財政部指出,國稅局將會查明,企業養地的利息支出,有無稀釋應稅所得應納的所得稅,只要是屬閒置土地的借款利息支出,經列報為當期費用者,都要剔除補稅。

國稅局展開全台加強查核後,發現多件案例。南區國稅局日前查獲,轄區內一家企業97年度的營利事業所得稅結算申報案,申報購地利息費用,但國稅局發現部分土地在購買後多年來均無規劃、動工興建等積極作為,該公司也承認部分的土地目前係屬閒置,國稅局因此將其借款利息遞延390萬餘元,影響稅額近100萬元。

台北市國稅局也查獲,某公司列報鉅額利息支出,另有土地一筆,原規劃供企業總部辦公大樓使用,之後轉為閒置土地,帳列其他資產,納稅人主張利息支出與購置土地無關。但國稅局查核發現,該公司是以營運資金支付土地款,再以一般借款支應營運所需資金,無法直接證明取得土地的資金屬於自有資金,因此將與土地款相當的借款利息支出轉為遞延費用,調減支出對企業補稅。

長期借貸成本

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日本央行昨天出人意料的祭出「全面性的貨幣寬鬆政策」,日本央行可能還需加把勁,祭出更加全面、深入的措施,如此一來,才能發揮提振景氣功效。

日本央行昨天下調指標利率,是2008年來首次,並承諾將維持利率「實質為零」,直到通貨緊縮結束。日本央行還推出規模5兆日圓(600億美元)計劃,旨在壓低長期借貸成本與公司債溢價。

由於日本致力避免日圓升值危殆出口,日銀此舉對提振成長恐難收立竿見影之效。日本宣佈加大寬鬆力度後,日圓匯價直逼15年高點。

日銀也表示,擴大債券收購規模將不如先前預期,日本未來數月可能加大量化寬鬆力道。

高盛證券(Goldman Sachs Group)駐東京資深經濟家李智雄(Chiwoong Lee)指出:「日本政策元素的多樣性令人吃驚,但每一項均需加上備註。隨著經濟情況惡化,他們還需多使一些力。」他預估12月還有另一波行動。

李智雄指出,日銀下調利率,而銀行存放在日銀的超額準備金率維持在0.1%,效果為之降低。日銀昨天承諾擴大債券收購,不如去年的加碼規模。他表示,日銀推遲升息的承諾也不如2001年具體。

日銀重啟量化寬鬆後,日圓兌美元盤中一度挫跌0.8%,昨天一度觸及82.96,是日本出手干預匯市以來最高價位。日圓狂升的部份原因在於,跡象顯示美國聯準會(Fed)有望擴大量化寬鬆政策力度。

聯準會的利率也接近零水準,採取量化寬鬆,擴大資產負債表規模因此成為主要政策工具。聯準會主席柏南奇(Ben S. Bernanke)2天前在羅德島(RhodeIsland)指出,額外收購資產有助「緩解金融情勢」。

日銀決策理事在聲明中指出,他們與柏南奇抱持相同看法,表示央行此舉將「促使長期利率與各種風險溢價下滑」。

瑞穗證券(Mizuho Securities Co.)首席信用分析師Yasunobu Katsuki預估,日銀此舉效果「有限」。

日本央行總裁白川方明昨天在記者會上指出,必要時或將擴大資產收購規模。

銀行不願意亂借錢

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真是愈窮愈見鬼。美國在去年中開始的復甦無以為繼之際,通縮威脅又漸行漸近,經濟面臨腹背受敵。聯儲局的議息聲明除了一如預期,對經濟前景給予悲觀描述之外,還特別提到目前的通脹水平低得有點令人不安,並且明確指出準備好採取措施令通脹重臨。市場估計這說法預示着即將推出第二輪量化寬鬆,即是所謂的QE2已為期不遠,實行向通縮宣戰,準備打一場硬仗。

外界普遍認為,聯儲局主要關心通脹,貨幣政策也是以控制通脹為目標,這其實是誤解。聯儲局其中一個使命是「維持物價穩定」,整體物價漲得太快當然不妥,拾級而下同樣有問題。換言之,通脹與通縮都要對付,尤其目前經濟如此疲弱,通縮殺傷力更大。不妨看看,香港在上世紀末遭受衰退及通縮雙重打擊,港人足足捱了五年才脫困。

雖然美國仍錄得輕微通脹,可是幅度之低,一眨眼便會變成通縮。對付通縮的第一招自然是借錢減息,但利率已近乎零,減無可減,餘下便只有量化寬鬆,透過大量向市場注入資金,人為地令金錢氾濫,製造通脹效果,可惜贏面並不高。原因很簡單,在金融海嘯後推出的第一輪量化寬鬆,聯儲局的資產負債表從幾千億美元膨脹至二萬多億美元,變相向市場注入同等數量的資金,通脹還是似有若無,今次憑甚麼令人相信有所不同呢?

在正常情況下,央行向金融體系注資,銀行再把錢借出去並且不斷循環,能產生以倍數計的「乘數效應」,等於把萬多億美元滾大成十萬億美元,可是在經濟隨時再陷衰退底下,銀行不願意把錢借出去,民眾也不願借錢亂花,結果便無法帶來預期中的貨幣乘數效應。聯儲局如真的要對付通縮,恐怕只能靠一己之力,注資規模必須非常巨大。

有研究曾指出,聯儲局每買入一千億美元的資產變相向市場注資,大概可令十年期國債孳息下降零點零三厘,如要把實質利率調控至符合百分之一點七至二的通脹目標,注資規模隨時以十萬億美元計,絕對是天文數字,而且還必須令民眾產生強烈的通脹預期才會收效,否則一切徒勞。日本的經驗正是前車之鑑,無論貨幣供應怎樣寬鬆,企業和民眾依然只顧減債、減少開支,經濟便一沉不起。

不過,凡事總要兩面睇,永遠有人歡喜有人愁。美國的貨幣政策,不單影響當地經濟,還會透過利率、匯率和資金流擴散至世界各地,包括香港在內的很多國家或地區借錢,貨幣政策直接或間接與美國掛鈎,經濟基本因素卻完全相反,如果聯儲局真的推行第二輪量化寬鬆,可以預期這些地區會出現新一波資產價格暴漲,為通脹火上加油。不妨這樣說,美國的量化寬鬆政策並非沒有用,只是時間和地點皆錯配,政策效果去了地球的另一邊!

私人借貸刺激經濟

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美聯儲(Federal Reserve)的官員們將在9月21日的會議上對付一個頭疼的問題:經濟要疲弱到何種程度以及這種疲勢要持續多久才有必要採取新的措施來刺激經濟? Getty Images美聯儲主席貝南克。政府公佈的最新資料勉強令人感到安慰:商務部週二說,8月份零售額較上月增長了0.4%,7月份的升幅為0.3%,表明消費者支出正以可持續的小幅步伐增長

疲軟的消費支出以及居高不下的失業率阻礙了復蘇,也在一些領域引發了美國可能會重新滑向衰退的擔心。不過這些擔憂最近得到了緩解,因為美國公佈了一些好於預期的經濟報告。

由於美聯儲官員在經濟減緩要達到何種程度才要採取進一步的行動這一問題上沒有取得一致,因此美聯儲下周不大可能推出新的大規模債券購買計畫。

美聯儲正在思忖,是否要重啟它在去年和今年早些時候採取的債券購買行動,以此來壓低長期利率,鼓勵更多的私人借貸,進而刺激經濟增長。它已然將短期利率推至接近于零的水準,可經濟增長依然徘徊於低位,失業率高企,通脹也低於美聯儲所希望看到的水準。

眼下,美聯儲的資產組合中持有的債券比例沒有什麼變化。美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)避免具體談到什麼將促使他通過重啟債券購買計畫來增加其比例。制定決策的聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)的其他委員們有著不同看法。

週二的零售額數據表明,消費領域正在持穩,儘管借貸增長有限。一定程度上得益于返校季期間的購物活動,消費者的服裝開支有所增加,8月份服裝銷售額增長了1.2%。用在百貨商店、雜貨店和加油站的開支也呈上升之勢。

然而高企的失業率和下跌的房價卻令購物者躊躇再三。這打擊了大件商品在8月份的銷售狀況。汽車經銷商、傢俱店、電子產品和家電零售商的銷售額出現了下滑。

貝南克曾泛泛的暗示他認為美聯儲應於何時採取進一步行動的標準,但卻言語含糊,以避免在即將到來的辯論開始前有所表態借貸。他8月份時說,美聯儲將積極應對通縮明顯加劇的局面,表明通脹放緩的威脅將促使他採取行動。他還補充說,美聯儲希望避免經濟前景進一步顯著弱化,這說明更多經濟增長低於平均水準的情況也會是一個誘發因素。

美聯儲還將於11月2日和3日召開會議,這將是另一個重要的決策時刻。屆時美聯儲官員將更新各自對經濟的預測,若是對2011年本已悲觀的預期再遭官方下調,那麼採取行動的壓力將進一步增加。

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