韓國央行上週五宣佈升息一碼，將七日附買回利率調升至2.25%，此為2008 年金融海嘯以來，韓國央行首次調升利率。雖然近期在印度、馬來西亞與台灣皆調升國內借貸成本後，市場多預期亞洲國家中，總經恢復良好的南韓很可能就是下一個調整利率的國家，但據Bloomberg 調查指出， 14 位分析師中僅4 位預期7 月份南韓央行就會升息，這次南韓央行調整利率的行動確實較市場預期來得積極迅速。

深究南韓央行升息的原因，主要仍與景氣復甦優於預期、下半年通膨風險增加有關。雖然6 月南韓消費者物價指數(CPI)年增率尚在央行目標區間2~4%之間，但綜觀各種總經數據，截至5 月為止，南韓工業生產年增率持續居於2001年以來的相對高檔水準，出口額更不斷墊高，且5月份失業率更降至2008 年10 月以來低點3.2%，南韓的出口、內需增長速度均優於預期，因此央行認為若延續極寬鬆的利率政策，可能會刺激通膨增溫、並扭曲民間資產配置，故決議於日前調升利率。在後續看法部分，ING 投信認為，從7/12南韓央行再將2010年經濟成長率從4月底預估值5.2%上修至5.9%來看，顯然其對今年景氣復甦深具信心，加上現階段韓國利率仍遠低於2008年中水準5.5%來研判，今(2010)年南韓央行應仍有兩碼的升息空間，調整時間點則可能落在第四季。

■南韓股市影響評析

不少投資人會擔心升息後，除了流動性與民間消費動能可能受到影響外，韓圜同步升值亦可能影響出口廠商利潤，不利韓股表現。ING投信指出，就流動性來說，韓國本波的復甦主要受惠全球對製造業上游產品需求激增，並非因流動性炒出如房市泡沫般的經濟成長，且其央行仍保留中小企業的低利借貸企劃，故回收過多流動性對整體經濟動能造成的負面影響有限；而在消費動能部份，借鏡2005~06 年歷史經驗，過去在升息初期投資人確實對消費類股偏好降低，然而所影響的消費族群以高階消費者為主，其利率敏感度低，在當前南韓就業市場明顯回溫，經濟與收入展望穩定下，消費者應有足夠的能力消化升息衝擊。

在南韓股市主力的電子產業，今年以來韓圜兌美元貶值幅度達4.15%，相對其出口競爭對手如日本、台灣，出口競爭力實未受到影響。加上南韓大廠挾製程等技術優勢，已搶下蘋果iPhone、iPad 許多重要零組件訂單，因此在接下來返校需求與節慶旺季到來、電子廠商開始拉貨後，南韓龍頭電子業也將有亮眼表現。就資金面來看，韓圜升值的預期使外資從7/9開始加速買超韓股，ING投信認為，南韓央行這次升息循環的展開，並非等同股價修正的開始，反而是吹響了肯定景氣堅實、吸引資金的多頭號角。